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新聞01

MoneyDJ新聞 2023-01-12 12:49:17 記者 劉莞青 報導自去年下半年景氣轉弱，加上中國因疫情工廠多提前走入春節假期，目前幾乎可說已來到運輸需求的谷底，貨櫃航運的運價也從去年下半年開始快速下跌，1月初的運價水準以四大跨洋航線來看，部分已來到低於2019年疫情前水準，其實此時此刻亦是觀察貨櫃航運的關鍵時機。今年貨櫃航運包括國內貨櫃三雄長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)究竟何時營運會觸碰到損平點？全年是否會發生虧損？均是備受市場矚目的討論議題。 貨櫃航運運價與景氣息息相關，但在疫情期間，因為物流問題引發的塞港缺櫃等現象，即便回顧2020年、2021年、2022年連續三年航商載運貨量落差不大，卻因推高的運價，帶給業者豐收的好成績。陽明海運總經理杜書勤曾表示，航運業的好壞與供應鏈未必是完全相關，貨暢其流對於航運業而言不一定會是豐收，以目前的運能供給來看，高度集中的出貨需求，才會為貨櫃航運帶來高漲的業績。 而貨櫃航運的行情經過兩年走揚後，在2022年下半年景氣緊縮後迅速迎來反轉，自2022年6月底起，貨櫃航運指標運價指數上海航交所運價指數持續下跌，一直到年底12月30日才短暫止跌微微回升，而至1月初四大跨洋航線也已經有運價低於2019年同期水準，如果以2019年運價對於航商而言是約略維持在獲利水平之上，可以想見今年的行情對航商將至關重要，眼下也是觀察貨櫃航運的關鍵時機。 為何目前貨櫃三雄均未鬆口談及虧損？是否如今的市況還能為貨櫃三雄擠出獲利空間？其實需要分成兩個層面來看，首先是合約運價，承攬商評估，目前航商還有信心獲利，部分仍來自於年度長約保護的貢獻，雖然就歐美兩大市場來看，歐洲航線的合約約束力有限，航商配合客戶調整的速度也快，因此對保護航商獲利成效並不顯著，但就北美市場而言，去年合約價簽在7,500美元至8千美元，雖然後續面臨調整下修，但也可以維持在3千至4千美元，主要是出於保障合約精神，以及回饋2021年運價飆漲，但未毀約仍然遵守合約運價的航商。 那貨櫃三雄的虧損，當然便需要觀察何時來自合約的保護會告終，而每年北美新約會在5月1日上路，但是否等於第三季起，航商就會面臨虧損，其實關鍵還在第一季至第二季的市場行情走勢，如果行情呈現支撐，且繼續簽在與現在運價相近水準，預期雖然航商毛利率會大幅下滑，但可維持在獲利以上水準，法人評估，以此一劇本來看，國內貨櫃三雄今年EPS持穩在3至4元，甚至略優於4元的可能性是存在的，但如果後市仍被貨主看壞，最後簽在低於現在的運價水準，那航商的獲利將完全失去支撐。 而另一影響獲利條件，則是回到現貨運價，以陽明舉例，以先前陽明揭露的訊息來看，可以推估佔陽明營收3~4成的北美航線裡約有5成的長約客戶，而同樣約佔3~4成營收的歐洲航線約有1~2成的長約客戶，推論長約約佔陽明營收約略在25%，那代表陽明可能有75%營收來源能否獲利的因素，仍需回到當下現貨運價有沒有高於航商損平點來決定。 而航商雖然不可能對外透露其營運損平點，但是也能藉由2019年的營運水準來一探究竟，影響損平點的兩大關鍵是船舶造價與其他變動費用，而由於所有港口、人員等費用均在疫情期間走高，可以想見2019年能夠勉強獲利的運價水平，對於現在的航商而言會相對吃力，而長榮、陽明現有新船造船時間點普遍落在造價高漲之前(即便是長租船)，因此折舊、租金壓力上影響會較小，業內人士預期綜合來看，歐洲、美西損平點會分別落在1,200/FEU(TEU價格乘2)、1,400/FEU上下，也提供2019年SCFI歐洲、美西下半年均價參考分別是1,472/FEU、1,444/FEU。 (圖片來源:陽明官網)

新聞02

© Reuters. FDA、CDC發現輝瑞(PFE.US)二價新冠疫苗可能增加老年人中風風險 智通財經APP獲悉，根據美國衛生當局分析的初步數據，一個安全監測系統顯示，美國制藥商輝瑞(PFE.US)和德國合作夥伴BioNTech(BNTX.US)更新的新冠疫苗可能與老年人的一種腦中風有關。 美國疾病控制與預防中心(CDC)和美國食品藥物管理局(FDA)周五表示，CDC的疫苗數據庫發現了一個可能的安全問題，即65歲及以上人群在接受輝瑞/BioNTech二價疫苗注射後21天，與22-44天相比，更有可能發生缺血性中風。據了解，缺血性中風，也稱爲腦缺血，是由向大腦輸送血液的動脈阻塞引起的。 FDA和CDC表示，其他大型研究、CDC的疫苗不良事件報告系統、其他國家的數據庫和輝瑞- BioNTech的數據庫都沒有標記這一安全問題，並補充道，這需要更多的調查。 衛生當局表示：“盡管目前所有數據表明，VSD(疫苗安全數據鏈)中的信號不太可能代表真正的臨床風險，但我們認爲，與公衆分享這一信息很重要。” 對此，輝瑞和BioNTech在一份聲明中表示，他們已經了解到有關65歲及以上人群在接種最新疫苗後出現缺血性中風的有限報道。 兩家公司補充道：“輝瑞和BioNTech，以及CDC或FDA都沒有在美國和全球的許多其他監測系統中觀察到類似的發現，也沒有證據表明缺血性中風與使用公司的新冠疫苗有關。” Moderna(MRNA.US)二價疫苗尚未發現這種安全問題，CDC和FDA繼續建議6個月及以上的所有人群及時接種新冠疫苗。

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-12-05 12:51:36 記者 鄭盈芷 報導 五軸加工機代表廠百德(4563)被譽為「工具機業的克萊斯勒」，百德2019年併購Winbro拓展航太領域，不料碰上疫情衝擊工具機產業，而航太設備營收也幾乎歸零，導致百德過去三年虧損，不過2022年前3季已順利轉虧為盈，前10月合併營收年增37%，較同業逆勢成長，百德也啟動5年成長規劃，將聚焦4~5個利基且高成長產業，並計畫透過在地化生產、服務強化直銷動能，帶動營運進一步突破過去格局。 併購隨即遇上疫情，蟄伏3年、今年終於轉盈 百德於疫情前的工具機年營收規模約15~20億元，2019年斥資近20億元併購Winbro，Winbro營運據點位於英國及美國，主要生產高端的放電加工機與雷射加工機，產品9成應用於航太產業，客戶包括Rolls-Royce、GE、Safran、Pratt & Whitney、Honeywell、Siemens等國際大廠，過去年營收規模約4500~5200萬美元，百德期望透過併購Winbro進一步切入航太供應鏈，當時市場也看好併購Winbro將帶動百德營收翻倍成長。 不料2020年隨即碰上疫情風暴，不僅航太產業全面停擺，工具機業也面臨無法接單與出貨的窘境，百德2020年更因認列Winbro商譽減損，當年度就每股虧損6.7元，2021年又因為貨櫃大漲侵蝕獲利，不過2022年隨著航太回溫、半導體等新領域發酵，百德累計前3季EPS達1.93元，已順利轉虧為盈。 聚焦高成長產業，看好未來5年營運動能 2023年工具機景氣雖有不確定性，百德看好，2023年在半導體持續成長、切入燃料電池新藍海帶動下，2023年營收仍可看雙位數成長，其實不只是2023年，隨著近年布局的新領域陸續發酵，公司看好未來5年營運將進一步突破過往格局。 在未來動能佈局方面，百德未來策略將聚焦4~5個利基且高成長產業，如半導體、航太、醫療、潔淨能源、電動車，提高機台銷售單價，而在製造、行銷與服務方面則將進一步融合百德與Winbro的DNA，打造跨國集團。 營運模式轉變，強化直銷、在地生產 百德總經理謝天昕(見附圖左)舉例說明，過去百德走代理商體系，營收結構僅10%來自售服，Winbro則完全走直銷，售服營收佔比高達30%，而機台通常可服役10~20年，售服利潤較高，可增加機台的附加價值，加上走直銷也較能掌握終端客戶真正的需求，這幾年透過兩方交流，也讓公司發現必須強化行銷、在地化生產與服務功能，而另一方面，百德也可替Winbro從事零件加工，讓整體生產更有彈性與效率。 百德目前員工數約400人，員工一半在國外，2023年除將在北加州成立分公司服務矽谷客戶，也預計在航太聚落波蘭成立分公司，另外，為提供更好的客戶服務，也將設立台灣、英國、美國技術中心，百德總經理謝天昕表示，後續也規劃透過併購等方式增加在地化生產與服務據點。 半導體明、後年都看成長，航太後年可望走強 百德2022年半導體佔比估已達18%，2023年可望達24%，維持強勁成長，百德表示，半導體雷射鑽孔設備主要用於晶圓蝕刻盤，相較於同業設備14小時只能加工1個，透過Winbro雷射加工，2.5小時就可完成1個；百德主要交美國半導體設備大廠科林研發，未來也規劃切入亞洲供應鏈，百德董事長謝瑞木(見附圖右)表示，不僅是2023年，2024年半導體相關營收仍可望持續成長，也看好半導體在地化需求。 航太方面，2022年雖已見回溫，不過因引擎大廠供應鏈尚未完全恢復，而反應在設備採購方面，預計2024年後隨著航太市場回到、甚至超越疫情前水準，將帶動客戶採購設備需求。 將切入燃料電池、醫療等高利基市場 在燃料電池新藍海市場，百德已切入英國CERES，看好未來氫能源的戰略性地位，且儲能潛在商機龐大，而公司主要提供電池中不鏽鋼薄板鑽孔加工，每個電池需要用到數百片不鏽鋼薄板，而一片需要鑽75萬個孔洞，公司可做到2分鐘完成一片加工，相當具有競爭力；百德2022年燃料電池佔比1%，2023年可望達3%。 醫療也是重點布局市場，百德規劃2022~2023年取得ISO 13485認證，推出新雷射焊接加工平台，期望切入植入人體裝置，此部分材料硬度高，加工難度也較高。 百德+Winbro，期望打破過去天花板 回顧過往3年轉型路途，百德董事長謝瑞木坦言相當辛苦，但也認為併購Winbro、突破過往應用領域係勢必要走的路，謝瑞木表示，Winbro機台都超過千萬元新台幣，而百德雖然在台灣已經屬於高端工具機，但要超過千萬元等級仍是少見，就已經是國內的天花板了，工具機如果不從企業文化、價值鏈重塑做起，是很難走出去的，他也希望百德的經驗能提供產業一些參考。 (圖片來源:MoneyDJ理財網資料庫)

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